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L'activité enfin retrouvée devrait se poursuivre

L'Agefi, 23 mai 2016 - Le marché anticipe que la Banque centrale concentrera une partie significative de ses achats sur les nouvelles émissions. Pour rappel, le programme débutera en juin.

L'activité sur le marché primaire des obligations corporate notées investment grade (IG) a été faible en début d'année, particulièrement en janvier. Puis, elle a fortement accéléré en réponse à l'annonce du programme d'achat de la BCE en mars. L'élan devrait se poursuivre puisque le marché anticipe que la Banque Centrale concentrera une partie significative de ses achats sur les nouvelles émissions. Pour rappel,  le programme débutera en juin. Le rythme d'augmentation des nouvelles émissions corporate IG a été tel que le retard du début d'année a été complètement rattrapé et que le niveau de fin 2016 pourraitégaler, voire dépasser, le montant record d'environ 250 mds émis dans le segment corporate IG durant 2015. Cela dit, la vigueur actuelle du marché primaire ne se limite pas aux titres éligibles au programme. La cadence des nouvelles émissions d'émetteurs bancaires IG senior unsecured, par exemple, est à peu près semblable à celle observée au cours des deux dernières années. Mais de toute évidence, la réponse de l'offre la plus forte est celle des émetteurs éligibles au programme de la BCE. Si le volume net gations £ Corporate IG. Les incertitudes liées au référendum sur le Brexit ont mis ce segment en mode pause. L'assèchement est brutal puisque le volume des nouvelles émissions £ Corporate IG depuis le début de cette année représente environ 42% de celui observé en 2015 sur la même période et environ 33% de la moyenne à long terme (source DB). La chute est largement due à la disparition des émetteurs non britanniques. Il faudra attendre le vote sur le Brexit pour qu'un retour ait lieu, ou pas. 

Par Gianni Pugliese, Analyste Obligations, Mirabaud & Cie. Paru dans L'Agefi le 23 mai 2016.

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