Weekly Thoughts

Weekly Thoughts por Mirabaud Securities - 20 de Diciembre de 2019

Cada viernes, un resumen de los acontecimientos más importantes de la semana y de su impacto en los mercados, analizado por los especialistas de Mirabaud Securities.

ÍNDICES : Digiriendo...

Después de la amplia victoria obtenida por Boris Jonhson en las elecciones parlamentarias del Reino Unido y las promesas de China y Estados Unidos de que alcanzarán un acuerdo comercial a comienzos de enero de 2020, esta semana –tal como se esperaba– los índices se mantuvieron en modo pausa y algunos inversores retiraron sus beneficios. Los principales índices estadounidenses cerraron sin una tendencia real y esa misma tendencia insípida experimentaron los índices europeos, con un aumento promedio de casi 0,25%. En Asia, la mayoría de los índices subieron ante la esperanza de que Washington y Pekín retomarán pronto el diálogo comercial.

MONEDA : Lira turca

La lira turca es el principal perdedor de la semana frente al dólar, después de que el Senado de Estados Unidos aprobara una legislación que incluye disposiciones para penalizar a Ankara, aumentando así la inquietud en torno a los vínculos ya tensos que existen con Washington. La lira ha perdido más de 11% este año después de que la crisis monetaria del país rebanara un 30% de su valor el año pasado. La relación con Estados Unidos ha sufrido por las diferencias de política respecto a Siria y la compra a Rusia de sistemas de misiles de defensa S-400 por parte de Turquía, lo que empujó a Washington a imponer sanciones. En otros mercados emergentes, la mayoría de las monedas escalaron posiciones frente al dólar, con un comportamiento particularmente extraordinario en el caso del peso chileno y el won surcoreano. A nivel del G10, la corona noruega fue la moneda con mejor desempeño, seguida por el dólar canadiense. El dólar australiano y la libra británica, por su parte, cerraron la semana en números negativos respecto al dólar.

TEMA : Smartphones

Pocas personas lo saben, pero en Suiza, hasta hace poco, había un teléfono móvil que se llamaba NATEL (por Nationales Auto-TELefonnetz), un término inventado en 1975 y que condujo a la introducción del primer dispositivo Natel A in 1978, al que siguió el Natel B en 1980, una maleta con dispositivo móvil de 12 kg de peso. Casi 40 años después, la capitalización bursátil de Apple supera el billón de dólares, gracias al éxito de los iPhone, y lo mismo sucede con otras empresas como Huawei o Xiaomi. Sin embargo, esta tendencia está evolucionando radicalmente. Es posible que el mercado muy pronto se quede atónito ante las cifras derivadas de la venta de productos y servicios que dependen de los dispositivos smartphones, el llamado efecto «smartphone multiplier». Desde brazos extensibles para selfies y sonidos de llamadas hasta publicidad y aplicaciones móviles, la facturación generada por el efecto «smartphone multiplier» podría llegar a eclipsar la de los propios smartphones en apenas algunos años. Deloitte prevé que el «smartphone multiplier» producirá USD 459 millones en facturación solo en 2020. Esta cifra representa un aumento de 15% (USD 58 mil millones) respecto al año anterior, superando ya el crecimiento interanual de USD 26.600 millones (6%) que los smartphones podrían experimentar en 2020. Con un pronóstico que situaría las ventas de smartphones el próximo año en USD 484 mil millones, todo el ecosistema de smartphones –smartphones más los multiplicadores de smartphones– superará el valor de USD 900 mil millones.

PAÍS : India

El dinamismo demográfico, el crecimiento sostenido, la evolución digital y el surgimiento de un espíritu emprendedor fuerte e innovador han convertido al mercado indio en una inversión particularmente atractiva respecto a otras economías emergentes. Por otra parte, más del 65% de la población tiene menos de 35 años y existen amplios segmentos del país que cuentan con una buena educación y hablan inglés. Finalmente, India ha atraído varias inversiones extranjeras, especialmente de Japón y Estados Unidos. Sin embargo, 2020 podría ser un año de decepciones para este país con casi 1.400 millones de habitantes. Una tras otra, las agencias de calificación, los principales bancos y el propio Banco Mundial han reducido los pronósticos de crecimiento para India, cuyo PIB no crecería más de 6% este año (ejercicio de abril de 2019 a marzo de 2020). Todo indica que el problema es más profundo de lo que parece, en particular desde que el crecimiento de la producción del país se desaceleró al 4,5% (del 5% en el trimestre anterior) en el periodo de tres meses que finaliza en septiembre, su nivel más bajo desde el primer trimestre de 2013. Las ponderaciones del país son cuádruples: menor ritmo de las inversiones, menor consumo, estrés financiero para los hogares rurales y una caída en la creación de empleo. Las autoridades indias han cogido al toro por las astas apoyándose en dos aspectos fundamentales: estímulo masivo y recorte de los tipos. En resumen, India se encuentra actualmente en un punto de inflexión crucial para su economía. En efecto, el país que podría ser el relevo del crecimiento chino atraviesa dificultades y este año crecerá incluso menos que China. Si bien las autoridades indias, tanto políticas como monetarias, ya han anunciado importantes medidas, la pregunta es si serán suficientes para impedir que el país crezca por debajo del 4%.

ACCIÓN: Boeing

Tras un annus horribilis para Boeing después de los accidentes fatales que causaron la muerte de 346 personas, la empresa estadounidense anunció la suspensión de la producción del 737 MAX por tiempo indefinido a partir del próximo mes, debido al retraso en la certificación del modelo. Ahora la compañía dará prioridad a la entrega de los 400 aviones únicos que ha estado ensamblando desde marzo. No se esperan despidos ni bajas técnicas de empleados «por el momento». Las consecuencias financieras del cierre de la línea de montaje final de Boeing en Renton, la primera desde 2008, se darán a conocer en detalle a finales de enero cuando se presenten los resultados del cuarto trimestre. Según algunos analistas, la suspensión de las entregas del 737 MAX desde marzo pasado costaría a la compañía USD 4.400 por trimestre. Las últimas estimaciones publicadas también muestran que la situación de inventario podría restar a Estados Unidos hasta un tercio de su PIB en el primer trimestre de 2020.

TEMAS PRINCIPALES

Esta semana se debatieron varios temas candentes, entre ellos:

Los smartphones están muertos, larga vida a los smartphones / India pierde el relevo / Suecia entra en tipos positivos / Liquidez, nada más / Portugal: primero en la clase

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TABLA DE LA SEMANA : ¿Bonos de Estados Unidos a 10 años al 2,5%?

Análisis DAFO : A último momento

Fortalezas (+)

  • Políticas monetarias muy acomodaticias
  • Menos aprehensión respecto a un impacto político/geopolítico
  • El paro continúa descendiendo
  • Nivel de confianza de Estados Unidos
  • Fortaleza del consumidor estadounidense
  • Alto nivel de liquidez
 Oportunidades (+)
  • Crecimiento económico de EE. UU.
  • Flexibilidad de los bancos centrales
  • Brexit suave *
  • Efectos de la reforma fiscal de EE. UU. *
Debilidades (-)
  • Falta de inversión en la zona euro
  • Rendimiento de las empresas europeas (BPA)
  • Desaceleración del crecimiento alemán
  • El triunfo de los demócratas en la Cámara de Representantes puede bloquear la agenda de Trump
  • Falta de cohesión política (Francia, Alemania, Italia, Gran Bretaña)
  • Fase de transición para la economía china
Amenazas (-)
  • Error en la política monetaria
  • Brexit duro *
  • Tensiones comerciales
  • Volatilidad en el precio del petróleo
  • Aumento del déficit de EE. UU.
  • Mercado inmobiliario de EE. UU. *
  • No se cumple el objetivo de inflación (EE. UU.)

* A último momento

DAFO significa Debilidades, Amenazas, Fortalezas y Oportunidades, el equivalente en español de SWOT en inglés (Strengths, Weaknesses, Opportunities and Threats). Si bien un análisis DAFO se puede utilizar para desarrollar la estrategia de marketing de una empresa y evaluar el éxito de un proyecto (estudiando conjuntos de datos como las fortalezas y debilidades de la compañía, así como la competencia o los mercados potenciales), hace varios años he decidido adaptarlo como una forma de analizar los mercados financieros. El análisis DAFO permite obtener un desarrollo general de los mercados cruzando dos tipos de datos: internos y externos. La información interna que se tiene en cuenta incluye las fortalezas y debilidades del mercado. Los datos externos, en tanto, se centran en las amenazas y oportunidades en un escenario próximo. Finalmente, y como dato interesante, existe una tabla que irá evolucionando según los acontecimientos actuales, reflejando la tendencia subyacente semanal en los mercados financieros.

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Mirabaud Securities