La notation ESG appliquée à des titres d’entreprises, actions ou obligations, est aujourd’hui un terme familier à l’oreille de l’investisseur responsable. Depuis plusieurs dizaines d’années, des agences de rating spécialisées dans l’évaluation extra-financière produisent de telles notations, en s’appuyant sur des approches et des méthodologies qui leur sont propres. L’objectif principal de la note consiste à résumer la capacité globale de l’entreprise à faire face aux défis principaux en matière de durabilité sur les trois dimensions environnementale, sociale et de gouvernance. Malgré les débats en cours sur la qualité des données ESG et la différence importante de ratings pour une même société, l’idée d’intégrer des critères ESG pour évaluer une entreprise s’est imposée. Cette notation extra-financière s’est étendue progressivement à d’autres classes d’actifs importantes, dont les obligations émises par des entités souveraines, soit des gouvernements de pays « développés » ou « émergents ». La pandémie, conjuguée aux effets du changement climatique, a fait exploser la dette souveraine, atteignant USD 65.4 trillion en 2021, selon Janus Henderson Sovereign Debt Index. Au-delà d’une volonté commune de prévenir le risque ESG, la comparaison entre analyses de durabilité des entreprises et des entités souveraines s’arrête rapidement, essentiellement en raison de leur nature très différente.
Investissement socialement responsable
Afin d’atteindre l’objectif de responsabilité économique du Groupe Mirabaud, qui consiste à offrir une gamme complète de produits et services responsables et durables, Mirabaud Wealth Management vise à fournir des produits et services de haute qualité qui intègrent les considérations ESG. La gestion des risques ESG ainsi que la promotion des questions ESG comptent parmi les principaux moteurs de notre approche ISR globale.
Notre approche ESG globale repose à la fois sur l’exclusion (sélection négative) et l’inclusion (sélection positive) :
- Bien que nous privilégions l’inclusion plutôt que l’exclusion, nous estimons que l’exclusion est une étape nécessaire lorsqu’il s’agit de s’attaquer à des secteurs particulièrement non durables.
Notre politique d’exclusion vise à exclure systématiquement de nos investissements quatre activités considérées comme ayant un impact extrêmement négatif en termes de durabilité.
À cet égard, la politique d’exclusion constitue notre principal outil de diligence raisonnable pour gérer les risques ESG.
- Nous proposons à nos Clients souhaitant investir de manière responsable et durable des solutions d’investissement qui intègrent pleinement les considérations ESG. En échangeant avec nos Clients, nous sommes en mesure de leur proposer une sélection variée de solutions d’investissement ESG répondant au mieux à leurs attentes, à leurs valeurs et à leurs convictions ESG. Cette sélection de produits ESG est purement facultative et adaptée aux besoins spécifiques de nos Clients.
Pour les Clients discrétionnaires, nous proposons deux stratégies d’investissement dédiées : la MIRABAUD ESG Leaders Strategy et la MIRABAUD Signature ESG Strategy.
L’investissement socialement responsable (ISR) est l’une des principales caractéristiques que l’on retrouve dans notre stratégie RSE, qui repose sur quatre piliers distincts :
une responsabilité économique envers les clients et les partenaires commerciaux,
une responsabilité sociale envers les collaborateurs du Groupe,
une responsabilité sociétale envers les communautés et la société en général.
Afin d’atteindre l’objectif de responsabilité économique du Groupe Mirabaud, qui consiste à offrir une gamme complète de produits et services responsables et durables, Mirabaud Wealth Management vise à fournir des produits et services de haute qualité qui intègrent les considérations ESG.
La gestion des risques ESG ainsi que la promotion des questions ESG comptent parmi les principaux moteurs de notre approche ISR globale.
Wealth Management
Gestion discrétionnaire
Nous construisons un portefeuille qui correspond à vos objectifs et à vos valeurs, et nous gérons ce portefeuille à chaque étape.
En savoir plus
Wealth Management
Conseil en investissement
Vous avez peut-être besoin d'un partenaire pour votre stratégie et pour vous aider à donner un sens à la quantité gigantesque d'informations qui guident vos décisions. Nous sommes là pour vous accompagner tout au long de votre parcours.
En savoir plus
Wealth Management
Prévoyance
Pour obtenir une image claire de vos besoins, votre patrimoine doit être analysé dans son ensemble, y compris les aspects spécifiques de la mobilité internationale et de la planification de l'héritage familial. Nous prenons en compte votre avenir souhaité et définissons vos besoins en termes de sécurité et de croissance.
En savoir plus
Nous offrons un accès de qualité institutionnelle aux investissements dans des actifs privés — conçus pour améliorer la performance de votre portefeuille grâce à la création de valeur à long terme.
En savoir plus
Un partenariat basé sur la confiance, la proximité et le long terme.
En savoir plus
Objectifs de la notation ESG souveraine
Traditionnellement, les analyses de risques de crédit sur les émetteurs souverains prennent en compte des variables macro-économiques et financières, comme l’état des finances d’un pays, la structure de son PIB, son rythme de croissance, etc. On retrouve indirectement, dans cette analyse classique, des dimensions qui sont en lien avec le pilier G de la gouvernance, si l’on pense à l’état de droit, à la stabilité politique et au bon fonctionnement des institutions, enjeux importants pour l’investisseur. L’intégration poussée de critères ESG va élargir le champ de cette analyse, la compléter en mettant en avant de nouveaux risques – cette fois-ci, extra-financiers. Ce sont des risques environnementaux, sociaux ou de gouvernance existants, latents ou potentiels auxquels les émetteurs souverains sont structurellement exposés mais également des risques liés à la mauvaise gestion politique et économique des Etats. Des risques qui ont une incidence certaine sur la capacité des Etats de rembourser leurs dettes et donc sur leur notation financière. Les exemples de ce « lien », direct ou indirect, entre solvabilité et performance ESG, sont nombreux
Performance ESG et solvabilité des Etats : une corrélation importante
L’incidence majeure de la gouvernance est reconnue. Si l’on pense à l’actualité récente, la démission de Mario Draghi de son poste de premier ministre du gouvernement italien en juillet dernier, point d’orgue de graves problèmes de gouvernance, rend encore plus incertaine la perspective de voir l’Italie régler le préoccupant problème de la dette de manière sereine (150% du PIB en 2022). Moody’s a d’ailleurs baissé le rating du pays de « stable » à « négatif » en août. En Suisse, sur le plan social, intuitivement, on voit un lien se dessiner entre, par exemple, la fameuse et historique « paix du travail », la bonne marche de l’économie en termes de productivité et la capacité de la Confédération de rassurer ses créditeurs en tant qu’emprunteur. Sur le plan environnemental, la corrélation est moins évidente mais on comprend qu’un Etat comme le Brésil, dont 20% du PIB provient de l’exportation de ressources naturelles, fait face à l’enjeu stratégique de gérer au mieux sa forêt amazonienne. On ne parle même pas de l’incidence sur la dette des dépenses faites par les Etats pour s’adapter aux effets croissants et négatifs du changement climatique
L’intégration de données et la création d’un rating ESG souverain
Comme pour les entreprises, la donnée ESG est centrale pour mesurer la performance ESG des souverains sur tel ou tel enjeu matériel, que cela soit l’état des droits humains, l’égalité des genres, la gestion de l’eau ou la protection de la biodiversité, et finalement attribuer un rating ESG agrégé. Des organisations internationales et des ONGs, comme la Banque Mondiale, l’OCDE, Transparency International, Freedom House, publient aujourd’hui une multitude d’informations détaillées, pertinentes et accessibles au public. Elles servent de base à la notation ESG des agences de rating spécialisées – comme ISS, Beyond Ratings, Sustainalytics ou MSCI – ou à la recherche menée par les investisseurs eux-mêmes
La critique réside non pas dans la qualité des données mais dans les méthodologies employées par les agences de rating pour les exploiter afin d’en tirer une notation globale. Entre autres biais sur lesquels porte la critique, on retrouve la question de la distorsion des revenus : par rapport aux souverains émergents, les Etats dits « développés » obtiennent généralement des ratings ESG supérieurs, en raison notamment des ressources à disposition pour développer des politiques ambitieuses. Cela met en danger la capacité d’un Etat, comme le Costa Rica par exemple (pourtant un leader sur le plan environnemental), à lever du financement pour son développement. Une autre critique récurrente – que l’on retrouve aussi pour la notation des entreprises – concerne la pondération accordée aux dimensions E, S et G par les agences spécialisées. Selon leur propre méthodologie, elles vont utiliser des poids différents menant à des divergences de notation plus ou moins importantes, pouvant provoquer une certaine confusion pour des investisseurs, habitués au consensus des agences de crédit, dans une certaine confusion.
Face à ce constat, il est de la responsabilité de l’investisseur de consacrer les ressources nécessaires pour choisir attentivement la méthodologie qui correspond le mieux à ses valeurs et convictions ESG ou, idéalement, de construire sa propre notation sur les souverains ESG. En dépit de ces quelques questionnements, la valeur ajoutée d’une analyse ESG souveraine, comme complément à l’analyse de risques de crédit, fait aujourd’hui consensus.
Information importante
Cette publication est préparée par Mirabaud. Elle n’a pas vocation être à distribuée, diffusée, publiée ou utilisée dans une juridiction où une telle distribution, diffusion, publication ou utilisation serait interdite. Elle ne s’adresse pas aux personnes ou entités auxquelles il serait illégal d’adresser une telle publication.
Lire plus
Continuer vers
