Weekly Thoughts

Weekly Thoughts por Mirabaud Securities - 22 de noviembre de 2019

Cada viernes, un resumen de los acontecimientos más importantes de la semana y de su impacto en los mercados, analizado por los especialistas de Mirabaud Securities.

ÍNDICES : Lo que haga falta

Esta semana fue un copiar y pegar de la anterior. En efecto, si bien aún hay ciertas dudas sobre el avance de las negociaciones entre Washington y Pekín, esta semana los principales índices americanos han tocado nuevos picos históricos. El mercado parece sobrecomprado y todavía nos lleva a pensar que pronto debería materializarse una consolidación (saludable). En el transcurso de la semana, los principales índices americanos cerraron levemente por debajo. En el caso de los índices europeos se produce la misma pequeña tendencia negativa con una caída promedio de casi 1%, a pesar de que la economía alemana logra escaparse de la recesión. En Asia, la mayoría de los índices sufrieron la presión de los disturbios ocurridos en Hong Kong y cayeron prácticamente un 1%.

MONEDA : Nueva Zelanda

Recientemente el Banco Central de Nueva Zelanda dejó los tipos de interés intactos —desafiando así las expectativas generalizadas de un posible recorte—, con el argumento de que existen señales de que la economía local dejará de desacelerarse y la inflación repuntará. Tras este anuncio, el dólar neozelandés saltó tres cuartos de un céntimo de dólar estadounidense. El Banco Central de Nueva Zelanda apuesta a que la flexibilización que ha otorgado este año, incluyendo un sorpresivo recorte de 50 puntos en agosto, reactivará el crecimiento económico en 2020, ayudando a la inflación a volver al punto intermedio de su objetivo de 1%-3%. A nivel del G10 y excluyendo el dólar canadiense, el franco suizo y el yen japonés, todos los países miembros terminaron la semana en números positivos respecto al dólar, siendo el dólar neozelandés la moneda con mejor desempeño. En cuanto a los mercados emergentes, la mayoría de las monedas escalaron posiciones frente al dólar, con un comportamiento particularmente extraordinario en el caso del peso argentino. El won surcoreano también se apreció, mientras que el peso mexicano terminó en rojo al igual que el peso filipino. 

TEMA : Marihuana

La emoción de Wall Street respecto a la legalización de la marihuana rápidamente cuajó en una realidad más sobria. En cuestión de algunos meses, las empresas de marihuana para vapear experimentaron un extraordinario fracaso. Muchas de ellas perdieron dos tercios o más de su valor y la legalización generalizada de esta hierba se ha visto frustrada. La financiación de los bancos se ha agotado; los inversores institucionales con bolsillos profundos se mantienen al margen; y los antiguos vendedores del mercado negro siguen ejerciendo una dura competencia. El dolor se agudizó a partir del jueves cuando Canopy Growth Corp., con sede en Ontario, anunció que sus ventas habían sido inferiores al valor mínimo estimado por Wall Street, una pérdida que un analista calificó de «asombrosa». Todo ello empujó las acciones a su precio más bajo desde diciembre de 2017. Canopy Growth Corp. continúa siendo la mayor compañía de marihuana del mundo pero, con un valor de mercado actual de 7.100 millones de dólares canadienses, es apenas una muestra de lo que era en abril cuando alcanzó los 24.000 millones. Un día después, MedMen Enterprises Inc., una de las primeras empresas de marihuana de Estados Unidos en vender acciones al público, anunció que despediría a 190 empleados, incluido un 20% de su plantilla corporativa, ante la dificultad de mantener una liquidez cada vez más escasa. ¿Hora de hablar de una explosión de la burbuja?

SECTOR : Vietnam

A medida que la guerra comercial entre Estados Unidos y China continúa, las empresas estadounidenses están sopesando otras opciones para evitar los aranceles que actualmente gravan las importaciones chinas. En los primeros nueve meses de 2019, las importaciones procedentes de Vietnam, Taiwan y Corea del Sur escalaron 35%, 21% y 7%, respectivamente, en relación con el mismo periodo del año anterior, mientras que las importaciones de China sufrieron una caída interanual de 13%. Vietnam es el país que más se ha beneficiado de la disputa comercial, ya que suministra muchos de los bienes que las empresas generalmente importaban desde China antes del conflicto. De acuerdo con datos de la Comisión de Comercio Internacional de los Estados Unidos, citados por el Financial Times, las importaciones de Estados Unidos de teléfonos móviles de Vietnam se duplicaron ampliamente en los primeros cuatro meses de 2019, respecto al mismo periodo del año anterior, mientras que las importaciones de ordenadores creció 79%. El calzado, los textiles y el mobiliario producidos en Vietnam también experimentaron un aumento de la demanda de Estados Unidos, al igual que el pescado que, hasta el momento en que empezaron a aplicarse los aranceles, se procesaba habitualmente en China para su consumo en Estados Unidos. El marcado aumento de las importaciones de Vietnam por parte de Estados Unidos ha hecho que esta economía del Sudeste Asiático deje atrás a varios países para convertirse en el séptimo mayor socio importador de Estados Unidos en los nueves primeros meses de 2019. 

ACCIÓN : Home Depot

Algunos analistas piensan que Home Depot es un indicador clave de la economía. Esperemos que no sea así... El martes la compañía dijo que el matrimonio entre sus negocios online y de tiendas físicas no estaba generando aún los ingresos esperados, lo que obligó al retailer a recortar su pronóstico de ventas para 2019 por segunda vez en el año. Las acciones de la mayor cadena de bricolaje de Estados Unidos, que este año han crecido cerca de 40%, bajaron más de 5% el martes, registrando su peor caída en casi una década. A fin de mantener a los clientes alejados de su rival más pequeño, Lowe’s Cos Inc. (LOW.N), Home Depot invirtió fuertemente en su negocio online, principalmente mediante la instalación de taquillas automáticas en sus tiendas para aquellos clientes que desean recoger sus pedidos en lugar de esperar a que se los entreguen. La compañía ya había ajustado su estimación de ventas anual en agosto, debido a los precios cada vez más bajos de la madera y ante el posible impacto de los nuevos aranceles a las importaciones chinas en la demanda de los consumidores. Los débiles resultados de Home Depot también arrastraron las acciones del resto del sector.

TEMAS PRINCIPALES

Esta semana se debatieron varios temas candentes, entre ellos:

Larga vida al consumo / ¿Santa Recuperación? / La marihuana bajo presión / Las actas de la Fed / El RSI dentro del alcance / Vietnam en el primer puesto

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TABLA DE LA SEMANA : ¿Cambio de rumbo para los PMI?

Análisis DAFO : A último momento

Fortalezas (+)

  • Políticas monetarias muy acomodaticias
  • Menos aprehensión respecto a un impacto político/geopolítico
  • El paro continúa descendiendo
  • Nivel de confianza de Estados Unidos
  • Fortaleza del consumidor estadounidense
  • Alto nivel de liquidez
 Oportunidades (+)
  • Crecimiento económico de EE. UU.
  • Flexibilidad de los bancos centrales
  • Brexit suave *
  • Efectos de la reforma fiscal de EE. UU. *
Debilidades (-)
  • Falta de inversión en la zona euro
  • Rendimiento de las empresas europeas (BPA)
  • Desaceleración del crecimiento alemán
  • El triunfo de los demócratas en la Cámara de Representantes puede bloquear la agenda de Trump
  • Falta de cohesión política (Francia, Alemania, Italia, Gran Bretaña)
  • Fase de transición para la economía china
Amenazas (-)
  • Error en la política monetaria
  • Brexit duro *
  • Conducta del Gobierno italiano
  • Tensiones comerciales
  • Volatilidad en el precio del petróleo
  • Aumento del déficit de EE. UU.
  • Mercado inmobiliario de EE. UU. *
  • No se cumple el objetivo de inflación (EE. UU.)

* A último momento

DAFO significa Debilidades, Amenazas, Fortalezas y Oportunidades, el equivalente en español de SWOT en inglés (Strengths, Weaknesses, Opportunities and Threats). Si bien un análisis DAFO se puede utilizar para desarrollar la estrategia de marketing de una empresa y evaluar el éxito de un proyecto (estudiando conjuntos de datos como las fortalezas y debilidades de la compañía, así como la competencia o los mercados potenciales), hace varios años he decidido adaptarlo como una forma de analizar los mercados financieros. El análisis DAFO permite obtener un desarrollo general de los mercados cruzando dos tipos de datos: internos y externos. La información interna que se tiene en cuenta incluye las fortalezas y debilidades del mercado. Los datos externos, en tanto, se centran en las amenazas y oportunidades en un escenario próximo. Finalmente, y como dato interesante, existe una tabla que irá evolucionando según los acontecimientos actuales, reflejando la tendencia subyacente semanal en los mercados financieros.

Author

Mirabaud Securities