My Switzerland | Perspectives mensuelles des marchés suisses – Juillet 2026

CONJONCTURE SUISSE

Les risques de stagflation apparaissent désormais plus faibles, dans un contexte marqué par le recul des prix du pétrole. La normalisation de l’environnement géopolitique demeure heurtée mais devrait contribuer à restaurer la confiance des agents économiques si elle se poursuit. En Europe, le climat des affaires en juin signale déjà une amélioration de l’activité, dont devrait également profiter l’économie helvétique compte tenu de son degré élevé d’ouverture. De fait, les indicateurs d’enquête en Suisse confirment cette tendance. L’indice PMI manufacturier reste en territoire d’expansion et la composante production demeure bien orientée. Du côté des services, l’indice PMI a atteint son niveau le plus élevé depuis mars 2022, porté par une nette amélioration des carnets de commandes, confirmant un renforcement de la demande domestique. En parallèle, le baromètre conjoncturel du KOF montre un redressement significatif des perspectives. Dans ce contexte, le scénario central demeure celui d’une croissance positive mais contenue, légèrement au-dessus de 1%, sous réserve d’une poursuite de l’accalmie géopolitique.

POLITIQUE MONÉTAIRE ET FRANC

La banque centrale suisse (BNS) a maintenu son taux directeur inchangé en juin, une décision cohérente avec une inflation qui demeure particulièrement modérée. En effet, cette dernière est restée stable en juin, à 0.5%, confirmant l’absence de pressions inflationnistes généralisées. Les composantes domestiques progressent modérément, alors que les prix importés restent contenus, contribuant à maintenir l’inflation nettement en dessous de la barre des 1%. Dans ce contexte, la banque centrale continue de considérer que les perspectives d’inflation à moyen terme ont peu évolué et conserve une marge de manœuvre confortable avant d’envisager un nouvel ajustement de sa politique. D’autre part, les pressions haussières sur le franc se sont quelque peu atténuées : le franc suisse est resté au-dessus de 0,80 contre un dollar au cours du trimestre. La remontée des taux en zone euro ainsi que la révision à la hausse des anticipations de politique monétaire américaine limitent les risques d’appréciation du franc. Un statu quo de la BNS au cours des prochains trimestres semble vraisemblable, alors que l’inflation reste sous contrôle et que les tensions sur la devise apparaissent moins marquées qu’en début d’année.

MARCHÉ ACTIONS SUISSE

Après avoir davantage reculé que ses homologues développés à la suite de l’escalade du conflit au Moyen-Orient en mars, le marché actions suisse a fortement rebondi au deuxième trimestre. Le Swiss Performance Index (SPI® Total Return) a ainsi progressé de plus de 12% sur la période, signant l’une de ses meilleures performances depuis plusieurs années. Le rebond s’est accéléré à partir du mois de mai, à mesure que les craintes d’une perturbation durable de l’approvisionnement énergétique mondial se modéraient. Le reflux progressif des prix du pétrole après leur point haut, combiné aux perspectives de désescalade dans la région, a favorisé un retour marqué de l’appétit pour le risque. Dans le même temps, la résilience de l’économie mondiale et l’enthousiasme persistant des investisseurs pour les thématiques liées à l’intelligence artificielle ont continué de soutenir les actifs risqués. Dans ce contexte, les valeurs les plus sensibles au cycle économique ont largement porté la hausse du marché suisse, comme les secteurs de la consommation discrétionnaire, le secteur industriel ou technologique, tandis que les secteurs défensifs ont affiché une progression plus modérée.  

 MARCHÉ OBLIGATAIRE SUISSE

Les marchés obligataires ont continué d’évoluer dans un environnement volatil, marqué par les fluctuations des prix de l’énergie et des anticipations d’inflation. La hausse du pétrole jusqu’à la fin avril a entraîné une remontée généralisée des rendements souverains, à laquelle la Suisse n’a pas échappé. Cette tendance s’est toutefois rapidement inversée à partir du mois de mai sous l’effet du reflux des prix de l’énergie et des espoirs de désescalade au Moyen-Orient. Le rendement de l’emprunt de la Confédération à 10 ans a ainsi finalement reculé, passant de 0.35% à 0.28% sur le trimestre². Cette détente a été également favorisée par le maintien du statu quo de la BNS, dans un contexte où l’inflation domestique est restée contenue malgré les tensions énergétiques.

¹ Les prévisions sont de nature hypothétique et ne sont pas gage des résultats futurs

² Source : BNS

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